利用对冲值计算权证回报

权证可以提供杠杆效应，达到以小博大的目的，而每只权证的条款也不同，对于正股价格的变动，权证的反应各有分别。要衡量权证对正股的敏感度，可以参考两个数据：对冲值以及实际杠杆。

　　对冲值是反映当正股价格出现变动时，权证价格理论上会变动多少。认购证的对冲值为正数，介于0至100%，认沽证的对冲值则为负数，介于0至-100%。当权证愈价外，对冲值愈接近0，而权证愈价内，对冲值便愈接近100% (认沽证则为-100%)。



　　要计算权证的价格将会升跌多少，投资者可以简单地将预期正股的变动乘以权证的对冲值。假设一只认购轮的对冲值为40%，换股比率为10兑1，如果正股升1港元，权证价格理论上会上升0.04港元 (1×0.4÷10)。



　　以下试用两只条款不同的汇丰认购证作例子，权证A和B到期日分别为2007年8月1日和7月30日，行使价分别为136.3港元和151.3港元，权证价格为1.14港元和0.242港元，对冲值分别为87%和36%。



　　假设各买入100万份，如正股上升1港元，买入汇丰证A理论上可获得盈利87，000港元(1×0.87÷10×1，000，000)，而买入汇丰证B的盈利则为36，000港元(1×0.36÷10×1，000，000)，利润明显少过汇丰证A。



　　然而，买入100万份汇丰证A的成本为114万港元，而买入100万份汇丰证B的成本只是24.2万港元，以百分比计算，权证A的回报率是7.6%，权证B的回报率则是14.9%。因此，从成本效益角度比较，投资汇丰证B所赚取的回报率其实较高。