“3年回本” 加盟开店的高收益率陷阱

  前阵子,上海警方发布公告称,奶茶品牌茶芝兰涉嫌诈骗,90余名犯罪嫌疑人被抓获归案,涉案金额高达7亿元。

  茶芝兰自称是一个新兴品牌,和CoCo、一点点等品牌同属一家公司,原料、供应商也相同(搭建假网站、伪造品牌授权证书),并通过明星马伊琍代言的方式增强加盟商的信任,最终骗取资金。

  销售人员常常这样宣传:20万就能开奶茶店,3到6个月回本。

  抛开这个骗局,加盟更常见的说法是:“XX项目,三年回本”。

  小巴在股市里扑腾了很久,仍然对线下开店(加盟)项目的高预期回报感到惊讶:

  A股主板市值最大的300只股票——沪深300指数的市盈率常年保持在12倍左右。

  这意味着,以当前的市值买下这300家公司的所有股票,平均需要12年收回本金。

  相比之下,线下加盟的回本周期短得不像是真实的。

  小巴今天就来分析下原因。

  01 综合回报

  一个解释是,投资股票我们只出了钱,所以回报也是纯财务投资的回报。

  而加盟并非如此,除了出钱,还需要自己进行一定的管理。所以加盟的回报中有一部分是自己的工资。

  来模拟一个案例:

  打工人小张厌倦了上班,于是带着这些年攒下的30万,辞职后开了家奶茶店。

  奶茶店的效益不错,每年能赚10万,3年正好回本。

  但是,小张在辞职前的收入是15万一年。也就是说,开加盟店,对小张来说,赚的或许反而比之前更少了。

  这是第一个原因,加盟开店的回报率是人力、资本等所有资源总的回报率。

  02 规模上限

  进一步思考,小张能不能通过开两家店,将每年的利润变成20万?这样收入就比之前上班高了。

  答案大概率是不能。

  生意的加倍并不是简单的店铺数×2,而是需要所有资源加倍。

  一家店可以由自己照看,两家店就要雇人打理,还得保证他像你一样尽心尽力……

  另一方面,一条街的人流量是有限的,铜锣湾只能有一个陈浩南。

  硬要开两家店,客户需求被分流,可能利润不是20万,而是15万,或者和原来一样只能赚10万。

  你还需要找到另一个地理位置绝佳的旺铺,才有翻倍的可能。

  但现实往往是,另一个旺铺早就有人占着了。

  所以,小本生意的回报率虽然高,但有着规模限制,难做大。

  相比之下,上市公司经营的常常是全省、全国的生意,规模的天花板较高。几十万能投资,几千万能投资,几个亿照样能投资。

  以茅台为例,1953年,成义烧坊(华茅)、恒兴酒厂(赖茅)以及荣和烧坊(王茅)这三家酒厂合并为茅台酒厂的第一年,产量仅为72吨。

  60多年后,茅台的基酒产量达到了5万吨,市值也突破2万亿元,这样的增长依然能维持许多年。

  结论是,单看收益率,不看规模,意义不大。

  03 内部收益率

  除了规模的限制,开店的实际收益率或许没有广告上说的那么亮眼。

  这关系到净现值的概念。货币是有时间价值的,所以第一年付出的30万比接下来年份的30万更值钱。

  投资30万,理想情况下,每年赚10万:

  假设年化收益率要求为15%(略高于沪深300指数的长期收益率),折算到当下,第3年其实还达不到15%的收益率,要等到连续第5年稳定盈利才能实现。

  真实的世界是,门店刚开起来没什么生意,消费习惯需要慢慢培养,等待业绩好转。

  据海通证券统计,2018年海底捞的新店平均单日收入12万元,次新店14.2万元,而老店则能达到15.4万元。

  也就是说,投资30万,可能第一年不赚不亏,第二年赚10万,第三年赚20万。同样也是3年回本,但真实的收益率比每年赚10万更低。

  如果前期亏损,那么收益率就更低了。

  04 风险补偿

  谈到“亏损”,线下加盟宣传的高回报也可以看作是对风险的补偿。

  上市公司的体量大,抗风险能力更强。即使亏损了也能通过卖房、转让子公司股权、政府补贴等各种手段续命。

  据同花顺问财统计,疫情影响下,2020年扣除非经常性损益后亏损的上市公司有900家,而亏损的上市公司有600家,意味着有300家公司是靠副业扭亏为盈的。

  而实体门店并没有这样的承受能力,只能关门大吉。

  吴老师在《大败局》里说:97%的创业企业都会在18个月里死去。

  现实中,成立三年内的初创企业,在去年1-2月的企业倒闭潮中占比高达55%。

  因为存在颗粒无收的风险(胜率低),为了挣钱,加盟的预期回报率就必须高到三年回本的程度(赔率高)。

  其实不同上市公司市盈率不同也是一样的逻辑。

  茅台在市场上供不应求,它的销量取决于供给的增长,有多少卖多少,每年可以保持稳定增长,所以茅台的市盈率超过40倍。

  主营眼科手术的爱尔眼科与主营口腔医院的通策医疗,身处医药卫生行业,属于刚需,未来发展相对稳定。

  再加上这两家公司有体外孵化的传统(大股东成立基金,在上市公司体系外培育医院,当医院度过最初几年的亏损期后,再将股权卖给上市公司,以保证上市公司的稳定盈利),它们的市盈率超过100倍。

  而银行、保险、地产被投资者戏称为“三傻”,就是因为这三个行业的公司发展前景不稳定。银行坏账有多少是未知数,地产公司下一块地能不能赚钱不清楚,保险的利润靠精算师拍脑袋,所以它们的市盈率都是个位数。

  05 总结

  总结一下,线下门店的预期收益率比股市高,可能有这么几个原因:回报中包含了自己的薪酬;小本生意的规模存在上限;门店收入有爬坡期,导致真实的收益率并没有那么高;线下门店容易破产倒闭,需要以高赔率来对冲低胜率。

  如果你还在思考要不要开店,那就不要开。

  如果还想开店,说明你是认清了商业的真相之后依然热爱商业,那也挺好。